发布时间：2023年09月14日
长江商学院近日发布2023年第三季度《投资者情绪调查报告》。
本期调查结果显示，约70%受访者认为A股会上涨，投资者对A股预期较上期虽略有下降，但明显好于2022年10月末的调查，总体保持稳定。投资者对股市的预期没有出现明显回调，一方面来自对估值的信心，另一方面来自对经济增长的稳定预期。调查还显示，投资者对房地产的预期整体延续了之前的悲观，避险情绪也逐渐增强。
长江商学院投资者情绪调查报告由长江商学院会计与金融学教授、投资研究中心主任刘劲教授以及研究员陈宏亚推出，至今已完成16期调查。报告同时结合对宏观经济、上市公司等基本面分析，探讨了投资者情绪产生的原因。
刘劲教授指出，我国经济有回暖倾向，但固定资产投资下滑，房地产拉低了经济增长。短期需更强有力的货币政策稳住楼市，长期则要靠改革开放与民企活跃。
以下是这次报告的要点精选，供你参考。
精彩速读
● 本期投资者对A股的预期较上期有小幅下降，但仍明显好于2022年10月末的调查，总体上保持稳定。约70%的受访者认为A股会上涨，比上期下降4.3个百分点，比2022年10月末提高5.9个百分点。
● 三季度受访者对股市的预期没有出现明显回调，一方面来自对估值的信心，另一方面来自对经济增长的稳定预期。约88%的投资者认为A股价格基本合理甚至偏低；约58.5%的投资者认为未来GDP增速能够超过5%，对GDP的预期增长率为5.3%。
● 三季度投资者对房地产的预期整体延续了之前的悲观，金融业也明显下调了对房地产的预期。愿意投资房地人数自2020年8月以来持续大幅下降，本期愿意投资房地产的净增加人数占比为-31.7%，其中散户和金融业分别为-30.2%和-35%，比上期下降4.4个百分点，比2020年8月下降了32.5个百分点。
● 三季度，投资者对投资品的选择与其价格的预期基本一致。投资者下调了对股票和股票型基金的投资意愿，提高了对更为稳健的理财和基金的选择。
约70%的受访者认为A股会上涨(散户和金融业分别为63.2%和85.3%)，比上期下降4.3个百分点(散户和金融分别下降5.1和2.5个百分点)，比2022年10月末提高5.9个百分点(散户和金融分别提高8.5和3.8个百分点)。
本期投资者对A股的预期回报率是2.8%(散户和金融业分别为-0.6%和7.5%，比上期下降0.2个百分点(散户和金融分别下降1.3和0.1个百分点)，比2022年10月末提高1.6个百分点(散户和金融分别提高1.9和0.9个百分点)。
约70%的受访者认为A股会上涨
数据来源：长江商学院投资研究中心
从整体上看，大多数投资者(约88.8%)认为A股价格基本合理甚至偏低。
在本次调查中，约67.7%的投资者认为A股价格基本合理(散户和金融业分别为65.4%和72.8%)，比上期下降1.7个百分点(散户和金融业分别下降1.3和2.7个百分点)，比2022年10月末提高1.8个百分点(散户和金融分别提高2.4和1.5个百分点)；
约21.1%的投资者认为A股价格偏低(散户和金融业分别为23%和16.9%)，比上期下降0.5个百分点(散户和金融业分别下降0.2和1.2个百分点)，比2022年10月末提高2.8个百分点(散户和金融分别提高3.4和1.1个百分点)；
认为股价偏高的人约11.2%(散户和金融业分别为11.6%和10.3%)，比上期提高2.2个百分点(散户和金融业分别提高1.4和4个百分点)，比2022年10月末下降4.6个百分点(散户和金融分别下降5.8和2.6个百分点)。
约67.7%的投资者认为A股价格基本合理
数据来源：长江商学院投资研究中心
约58.5%的资者认为未来GDP增速能够超过5%(散户和金融业分别为54.6%和67.4%)，比上期下降了0.9个百分点(散户下降了1.3个百分点，金融业提高了0.1个百分点)；对GDP的预期增长率为5.3%(散户和金融业分别为5.1%和5.5%)，与上期基本持平。
约58.5%的资者认为未来GDP增速能够超过5%
数据来源:长江商学院投资研究中心
约54.2%的受访者认为未来A股净利润增速能够超过10%(散户和金融业分别为47.2%和69.4%)，比上期下调了0.7个百分点（散户和金融业分别下调0.1和2个百分点)，对A股上市公司的预期利润增长率为12.3%(散户和金融业分别为11.3%和14.7%)，比上期下调了0.3个百分点（散户和金融业分别下调0.2和0.3个百分点)。
受访者对物价的预期增长率为2.8%(散户和金融业分别均2.8%和2.7%)，与比上期基本持平，没有受访者认为我国会陷入通缩。
散户对房地产的预期自2020年8月以来一直呈现下降趋势，金融业之前比散户要乐观许多，但是在本期调查中，金融业也明显下调了对房地产的预期。
本期约47.6%的投资者认为未来房价会上涨(散户和金融业分别为36.9%和71.8%)，比上期下降5.1个百分点(散户和金融业分别下调了4和7.5个百分点)，比2020年8月下降25.8个百分点(散户下降了38个百分点，金融业提高了0.4个百分点)。
对房价的预期回报率是-0.2%(散户和金融业分别为-1.4%和2.3%)，比上期下降0.9个百分点(散户和金融分别下降0.6和1.6个百分点)，比2020年8月下降4.5个百分点(散户和金融业分别下调了5.9和1.1个百分点)。
愿意投资房地人数自2020年8月以来持续大幅下降，本期，愿意投资房地产的净增加人数占比为-31.7%(散户和金融业分别为-30.2%和-35%)，比上期下降4.4个百分点(散户和金融业分别下降4.2和4.8个百分点)，比2020年8月下降32.5个百分点(散户和金融业分别下降了30.9和36.3个百分点)。
约47.6%的投资者认为未来房价会上涨
数据来源：长江商学院投资研究中心
投资者对投资品的选择与其价格的预期基本一致。
本期，投资者下调了对股票和股票型基金的投资意愿，提高了对更为稳健的理财和基金的选择。
愿意投资股票、股票型基金的净增加人数占比为58.3%，其中散户和金融业分别为55.2%和65.3%，比上期下降5个百分点。
而愿意投资银行理财以及稳健型基金的净增加人数占比为73.2%，散户和金融业分别为77.9%和62.8%；比上期提高了6.8个百分点，其中散户和金融分别提高7.9和4.5个百分点，也能看出个中趋势。
投资者避险情绪逐渐增强
数据来源：长江商学院投资研究中心
除此之外， 2020年以来投资者的避险情绪逐渐增强，愿意投资黄金的人数越来越多，本期这种情绪也在继续延续。在本次调查中，愿意投资黄金等贵金属的净增加人数占比为11.6%，其中散户和金融业分别为10.3%和14.5%，比上期提高了1.8个百分点。
从GDP增长情况看，我国经济明显回暖，统计局公布上半年GDP同比增长5.5%。
2023年1至8月，社会消费品零售总额扣除CPI后同比增长6.9%，整体情况稳定。固定资产投资在二季度出现大幅下滑，如果扣除PPI通胀率，1至8月固定资产投资同比下降8.4%。
固定资产投资下滑主要受到房地产行业的影响，2023年1至8月，我国商品房新开工面积累计同比下降24.9%。
在通胀方面，我国通胀率自2022年以来就持续走低，截至2023年8月，CPI和核心CPI同比增长只有0.2%和0.7%，PPI同比下降2.9%，GDP平减指数同比下降0.9 %。
低通胀的背后是总需求不足，今年4月28日的中央政治局会议明确指出“当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。
自去年以来，人民银行四次下调存款准备金率，2022年两次，今年两次，加权平均存款准备率从2022年初的8.4%下调至目前的7.5%。降息的幅度较小，1年期国债收益率仅从2.1%下降至1.9%，1年期AAA级公司债到期收益率从2.8%下降至2.4%。由于房地产市场的大幅下挫，金融机构即使能获得资金也可能因为风险考虑采取保守的策略，因此很难对市场产生有力的支撑。
民营企业是我国经济的重要支柱，这几年受政策调整的影响也较大，在我们的调查中，受访者对民营企业的关注越来越多。
在要求受访者选择对投资影响最大的议题中，本期有48.7%的受访者选择了“民营经济的地位”，而在2020年末的初次调查中，只有34.9%的受访者选择了该项。
在询问受访者对民营企业的看法中，有67%的受访者表示对民营企业应该加强在宏观政策上的连贯性、稳定性，有54.2%的受访者表示应该在文化和舆论领域保护民营企业家，只有2.8%的受访者认为“民营企业不需要特殊鼓励”。
关于长江商学院
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