出版机构：长江商学院中国商业与全球化研究中心
完成时间：2012年6月
2004 年12 月25 日，美国加州被一场纷纷扬扬的大雪覆盖。在洛杉矶某饭店一个暖意融融的餐厅里，只身赴美的中海油董事长兼CEO傅成玉正与美国加州联合石油公司（Unocal，简称“优尼科”）董事长威廉姆斯（Charles Williamson）进行着一次秘密会晤，谈话是关于中海油收购优尼科。由于交谈甚欢，在美国学习工作多年的傅成玉甚至忘记了那天是圣诞节。当晚，兴奋不已的傅成玉就返回了北京。
美好的初次见面印象没有给傅成玉留下美好的回忆。尽管中海油在收购优尼科的过程中表现出足够的诚意与谦逊，尽管中海油高达130亿美元的收购报价比美国第二大石油公司雪佛龙（Chevron）高出20 亿美元，但八个月后，傅成玉还是无奈地与威廉姆斯挥手告别。傅成玉承认，尽管他预料到美国政界会对这桩有史以来中国公司最大一笔海外收购提出一些反对意见，“但没想到会如此激烈，我不明白他们为什么做出这样的反应”。
英国《金融时报》（Financial Time）认为，“如果调查中海油竞购优尼科失败的原因，结论肯定不是死于自然原因。这是一项不公平竞争明显的案例，美国政界的反对扼杀了此次竞购。”美国《财富》（Fortune）杂志在一篇题为《中国为何令石油巨头害怕？》的文章中指出，中海油收购优尼科的原因之一是希望能在深海开采方面有足够的开发能力。由此看来，中海油竞购优尼科，正是中国在追赶西方的长跑中迈出的最新一步。但“在争夺优尼科的战斗中，国有的中海油依仗的是政府的财政支持，这公平吗？”
这公平吗？
2001~2010年中国经济发展的“黄金十年”。期间，GDP年增长近六倍，年均增长率超过10%，出口增长4.9倍，进口增长4.7倍，外汇储备增加近十倍。现在，中国已经是世界第二大经济体、第一大贸易出口国和第二大进口国、第一大外汇储备国以及美国国债最大外国持有者。值得一提的是，中国经济的强劲增长趋势自2005年起开始加速。2005年中国GDP首次突破2万亿美元，2007年突破3万亿美元，2008年突破4万亿美元，2010年接近6万亿美元，2011年则达到了7.6万亿美元。
中国快速增长的经济实力与深陷债务困扰的欧美国家的状况形成鲜明对比，游戏规则也瞬间发生了改变。2008年金融危机以来，中国在世界上的角色是：救火队员和世界买家。根据商务部统计数据，2007年，中国对外直接投资额（FDI）为265.1亿美元，2008年猛增至559.1亿美元，至2010年增加至688.1亿美元，占当年全球FDI总量的5.2%，排名世界第五。其中，约297亿美元用以海外并购，同比增长54.7%。2007年12月，国有独资的中国投资有限责任公司（China Investment Corporation）投资56亿美元成功获得美国摩根士丹利公司（Morgan Stanley）9.9%的股份，纽约州参议员查尔斯·舒默（Charles Schumer）接受媒体采访时指出，“中投给华尔街送来急需的资金，这是好事。”
类似的好事还有很多。2008年2月，中国铝业公司联合美国铝业公司（Alcoa）发动“黎明突袭”，斥资140.5亿美元收购了力拓英国公司（Rio Tinto Plc）12%股份。中铝公司充当了“白衣骑士”，帮助力拓集团击退了全球最大矿业公司必和必拓（BHP Billiton）对其1400亿美元的恶意并购。
一年以后，当中铝公司计划再次向力拓集团投资195亿美元时，对方最初的态度很积极。力拓集团董事会认为，自己“将从中铝公司与中国的紧密联系中获益，因为力拓集团相信中国将长期扮演全球大宗商品需求增长的引擎角色。”到了2009年6月份，在澳大利亚经济回暖、公司财务状况好转和股价上涨后，力拓集团单方面声明中止了与中铝公司的交易，同时宣布与必和必拓组建合资公司经营西澳铁矿石项目。
这公平吗？
过去十年，随着“金砖国家”快速崛起及传统发达国家增长乏力，世界的多极化发展趋势愈加凸显。在利益交替和全球化新“竞合模式”形成的过程中，各国加紧争夺全球资源同时也极力维护本国核心利益——经济全球化与政治本土化之间的相互阻碍性日渐明显。特别是，中国经济崛起后开始积极参与世界经济、金融乃至政治体系的顶层设计，这令发达国家甚为关注与警惕。因此，当越来越多的中国企业希望借助海外投资与并购实现超越式发展时，交易的公平性往往被偏颇的经济利益和绝对的政治底线所左右。
西方一直在问，作为一个经济大国，在国际舞台上，“中国想要什么？”美国《基督教科学箴言报》（The Christian Science Monitor）在2011年11月撰文指出，“绝大多数西方的中国观察家都同意，中国想要得到的东西极为单纯也无可厚非，即繁荣、安全和敬意。”文章也援引卡内基学会（Carnegie Endowment）中国问题观察家迈克尔·斯瓦内（Michael Swaine）的观点指出，“除了追求发展，在怎样达成长期目标方面，他们没有清晰且设计良好的路线图。”
早在1999年，中国政府就提出了“走出去”战略，旨在推动中国企业海外投资，支持本土企业进行全球布局，发展本国和国际两个市场。的确，中国依靠深化出口导向经济增长模式使“中国制造”占据了全球市场多数份额。但本土企业的全球布局目标呢？我们看见，中国企业的全球竞争力其实与自身世界第二大经济体的地位并不匹配。尽管中国大陆已经拥有61家“世界500强”（2011年）企业，但这些大公司的收入多来自于本土市场或依托本土制造优势从出口中获利，企业管理者们很清楚“无内不稳”是硬道理。
当然，中国企业家们也认知到，在全球经济一体化日趋深化的年代，“无外不强”的意味更深远——传统“中国制造”模式将不可延续，如果无法快速提升自身的跨国运营水平和全球竞争力，中国企业将可能被全球化所淘汰。如今，中国企业迫切要“走出去”，但在现有方法、路径与模式下显然遇到了不少挑战，特别是西方国家对国有企业海外并购行动的高警惕性。
我们分析了“走出去”战略实施以来，2000~2012年间中国对外直接投资与企业海外并购情况，我们也深入研究了中国企业海外并购与资源整合模式和典型企业案例。借此，在报告《无内不稳，无外不强：纵观中国企业海外并购（2000~2012）》（Reliance on domestic, Attached to foreign: The climate for Chinese enterprises' overseas M & A (2000 ~ 2012)）中，我们试图打开一扇天窗，让各界更加明了认知中国企业借助海外收购，参与全球资源整合过程中的视野、思维方式与战法。我们相信，这种认知将有助于中国企业跳出“以我为主”的本土思维，以全球视野构建起“你中有我，我中有你”的中国企业全球化利益格局。
这篇报告是长江商学院全球化研究中心（CKGSB Center for the Study of Globalization ，CKCSG）关于“中国企业全球资源整合”系列研究的基础，我们将基于此进行更多的探讨，特别关注企业的实践。我们热忱地邀请您参与其中，分享新知与心得。
以下，是我们在本报告中得出的一些重要研究结论：
过去三十年，中国是吸引外国直接投资最多的国家之一。2005年起，中国对外直接投资和企业海外并购数量和规模快速增加，体现出中国经济实力增强后本土企业希望融入全球化的愿景。中国企业希望借助海外并购解决自身发展的各类短板，为了获得原材料、积累技术和专业知识、获取品牌及进入海外市场的渠道。这些做法或许可以为“中国制造”注入新的发展动能，如果是纯商业目的，这些做法无可非议。然而，中国急于“买下世界”的做法和国企主导的海外并购，已经引起了发达国家关注，争议与反对声音此消彼长。
中国企业海外并购买方行为主要有四种模式：供求关系型、产业转移型、外引内联型和服务管理型。总体而言，供求关系型海外并购面临日益复杂的环境和压力；产业转移型海外并购在装备制造业已经形成群体效应，拥有更大的发展机遇；外引内联型是一种商业模式创新，或将开创一种新的全球一体化生产与消费模式；服务管理型海外并购要审慎看待并购目标问题，是推动企业全球化运营，或是为其他中国企业的海外经营活动做配套服务。
“走出去”战略在实施过程中存在的突出矛盾是，它建立在“以我为主”的战略思维基础之上，强调获取国外资源解决中国自己的问题。对于世界第二大经济体而言，将未来发展继续建立在出口导向和外部市场依赖基础上是不现实的。中国应将对外直接投资战略目标提升至推动企业全球化的战略高度。通过不断提升海外直接投资水平，让企业参与全球资源整合，实现全球化运营，以创新求变。
中国企业应善于利用中国市场杠杆和自身业已积累的丰厚国内市场红利，在海外直接投资特别是海外并购过程中战略性整合海外优质资源。这样做，实质上是将海外并购变成了与目标企业的全球合资，有助于并购双方建立起“你中有我，我中有你”的战略合作关系。未来，中国企业可更多关注并实施产业转移型和外引内联型的海外并购交易，两类模式都突出强调做好“端对端的整合”，长期看这也将有助于逐步减少“中国制造”对上游资源的单边依赖性，有助于降低供求关系型海外并购的舆论风险压力。此外，做好“端对端的整合”后，中国企业依托本土市场可以实现一系列商业创新，也可以将创新模式向海外输出，从而逐步提升中国企业在全球化竞争中的战略价值。
中国应极鼓励并多方位支持民营企业的海外并购行动。从非主流行业到主流行业，从本土市场到全球市场，利用民企逐步征服全球市场和赢得海外消费者认可。为此，国内应做好一系列制度安排，为民企实施海外并购和全球资源整合以及全球化运营提供更为有利在市场调节。
目录
序言
研究方法与释义
第一部分：星星之火，可以燎原
第二部分：中国企业海外并购
全景扫描
并购规模
支付方式
目的地分布
行业分布
国内并购方
第三部分：寻找他山之石
供求关系型
产业转移型
外引内联型
服务管理型
展望：全球化之舞
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