近期，世界闻名两大知名企业，大众与保时捷两大汽车家族上演了一场振奋人心的收购与反收购的资本大战，全世界震惊，究竟这场资本大战的来龙去脉如何？最终谁会赢谁会输？这场并购大戏对于中国汽车业来说有什么样的特殊意义？7月29日上午11时，网易汽车特邀长江商学院教授周春生、商务部研究院研究员梅新育等嘉宾对这些话题进行了深入的解读和分析。
以下为周春生教授精彩观点：
大众收购保时捷目的是增加彼此产品经营范围
尽管这次并购最相关的人物存在一定的血缘关系，但这种并购更多还是考虑商业秘密和自己公司的发展，按照并购战略的角度来看，无论是当初保时捷希望收购大众，还是现在大众反过来在保时捷面临财务危机时想收购保时捷，都是想增加彼此的产品经营范围。
这两家公司的产品定位是有很大差异的，保时捷主要是做高端跑车，而大众车系非常丰富，中低端的有，也有比较高端的奥迪。大众想并购保时捷，是想丰富它的产品品类，从这里也可以看出大众的野心，希望在汽车行业里有更大的市场份额，为不同类型消费者提供更多、更丰富的产品类型。也有很多汽车企业采用这种做法，比如大家都非常熟悉的丰田，有比较低端的卡罗拉，还有凯美瑞和雷克萨斯，一般不是非常了解雷克萨斯的人甚至不一定知道雷克萨斯和丰田家族品牌的关系，实际雷克萨斯是丰田的子品牌。这是汽车业常见的做法，高端车保留独有品牌，包括奥迪，不了解的人可能觉得自己买奥迪就是买奥迪车，但它其实是大众旗下的品牌，我觉得这是一种品牌战略。当然，买高端车的人希望有别于普通大众，所以有一个专门的子品牌，这次大众收购保时捷，估计也会采取完全同样的做法，可能会保留保时捷的品牌。
中国市场是大众汽车的绝对靠山
不管是保时捷收购大众还是大众收购保时捷都是一个不断增持股份的过程，相对比较漫长，保时捷可能也没有预见到金融危机的到来以及它引发的这么大的实体经济危机，这种危机对于保时捷来讲是双重打击，一是影响了它的销售，经济危机对于高端产品的打击会比对大众产品的冲击要大，事实上金融危机直接影响到了保时捷的融资能力。另外一种融资方法就是借贷，也正是因为这次借贷直接导致了保时捷被大众反过来收购，因为为了收购大众的股权，保时捷承担了巨额债务，大概是在100亿欧元左右。
金融危机下，全球市场都因为经济危机而导致下滑，唯独中国汽车市场销量不断上升，但保时捷并没有大规模进入中国市场，这些著名跑车在中国都有一定的销售，但所占的份额毕竟不像大众所占的份额那样大，不可同日而语。这直接导致保时捷丧失了收购能力，甚至丧失了保持自身财务健康的能力，另外，德意志银行要求他们归还巨额债务，尽管它已经持有了大众相当的股份，在这种情况下它不得不出售股权，然后大众就反过来收购。如果用商业规律来讲，在这种情况下保时捷没有融资能力，经营又受到了打击，要再去收购，而且还是采取蛇吞象的收购大众这样的大型汽车公司，对于保时捷来说就变成了一个巨额的困难和负担，这时大众就可以趁虚而入。从资料来看，尽管保时捷家族内部有不同意见，但对大众收购还是同意卖的。
保时捷希望自己的财富不会因为公司陷入危机而化为乌有或者受到沉重打击，但其实保时捷的财务已经出现问题，所以保时捷同意被收购是一个非常理性的决策，先不讲家族情感方面的问题，在关键时刻，必须要尊重市场规律。大众受到危机的冲击相对较小，可能和中国最近大幅度的汽车销量有关，大家都知道，奥迪是中国大众化的高档车，它其他的一些热销小车，帕萨特等很多经典车型（在中国销量也很好），这块可能使得大众整体财务状况还是比较健康的。
企业收购是一本难念的经
收购之后出现工人示威游行的可能比较小，尽管两家汽车企业的股东成分差异比较大，但他们有一些历史渊源，第二，它们都是德国老牌企业，不存在德国宝马收购英国卢孚时的困难，有文化上的、情感上的问题。、
但任何并购都可能出现法律、财务、定价、股权结构安排等技术方面的问题，可能它将来面临一个很大的挑战，大众如何整合保时捷，首先将保时捷作为一个单独品牌独立存在，就像奥迪一样，这也是保时捷家族的要求，先控股，然后再和整个集团公司合并。如果把保时捷作为一个单独的品牌，一般来说，整合难度相对小一些，但大众家族本来就有自己的高端车，会不会存在内部竞争的问题，这两个具体如何定位，因为原来就是竞争关系，就像如果把丰田和本田合并，再作为两个品牌存在，如何处理协调两者之间的关系，包括市场定位、渠道等各个方面的问题，这方面大众还有很多文章要做，并购中最困难的一步就是整合，中国大量跨国并购案例不成功很多是在并购之后出现不成功的。
大众跟奥迪的关系是父子关系，但现在大家觉得更像兄弟关系，这因为奥迪是独立运营的，就像大学里北大和北医合并，但北京医科大学是在独立运作，招生时占着北大品牌影响力，还有本科生上课一些资源互补，但它基本还是独立的。扩大产品范围的并购经常会采取这样的做法。现在传言吉利要收购沃尔沃，我相信并购之后吉利绝对不会把沃尔沃改叫吉利，还是会叫沃尔沃。如果吉利有高档车的运作经验就可以，关键是吉利没有，但这方面大众不缺。
这场并购大戏给意图收购海外资本的企业敲响警钟
汽车行业一直在做并购合并的游戏，游戏成功失败的例子也有很多，例如奔驰和美国的克莱斯勒，合并结果并不像当初双方想象得那样，现在汽车业实现的不是产业的多元化，而是产品的多元化，这个现象变得越来越普遍，很多大型汽车集团公司既要关注大众商品（能走量，能带来较多销售收入），同时也要关注其他的品牌，轻型卡车或是高档汽车品牌。
对于中国汽车市场，整体的感觉是比较杂乱无序，但汽车行业是一个非常讲究规模效应的行业，一个国家其实并不需要许多家汽车生产厂商，而现在国内可能一个省就有几家汽车生产厂商。汽车和服装行业有点类似，低端和高端差异非常大，但大部分中国老百姓现在能够承受的还是中低端产品，怎样整合一些规模化的企业，让产品定位变得更加清晰，让汽车厂商有更高的效应，而不是像目前这样价格竞争的格局。
美国一直是全球最大的汽车市场，中国是在全球金融风暴中销量才刚刚超过美国，一说起来美国的汽车业就知道三大汽车集团，对于大众和保时捷并购的案例，大家可以从中学习一下，中国如何真正整合实力强大的汽车集团，不只满足中国大众消费的需要，同时也满足这些年高速成长之后中国经济国际化的需要，有了很好的市场基础，将来我们也可以去整合国外的汽车，这个市场可以给中国汽车企业以坚强的后盾。
