4月28日，青腾长江-未来商业学堂三期班DAY 2课程精彩继续!

长江商学院会计与金融学教授、副院长刘劲为三期班的同学们带来《公司价值管理》的精彩课程。这堂课上，大家不仅学习了系统的理论知识，理解了市场价格的形成机制，也充分结合现实，探讨了许多有趣的热门话题，更有课堂小游戏，让大家变身巴菲特，在资本市场上过把瘾!

课上有趣的知识点呈列如下，与诸君分享。

为什么很多好的企业如华为都没有上市?

上市有很多优势，包括财富变现、融资成本低和品牌效应，但是也有许多劣势，企业要公开披露自己的公司战略和经营状况，同时还要面临市场价格带来的压力。上市与否不是评价公司好坏的标准。是否上市要根据资本市场和自身状况理性考量。

如何划分资本市场上的投资者?

第一种人非常理性，同时有信息优势，比如像巴菲特这样的人。第二种人，理性但是没有信息优势。第三种人是非理性投资者，这些人既没有信息也不理性，给市场带来的是流动性。

投资回报从哪里来?

投资回报的来源包括风险和机会两方面。风险包括系统性风险，行业风险，公司风险和流动性风险。机会即价格误差，包括信息优势，制度优势，心理优势和资源优势。优秀的投资者一定靠的是优势。杠杆人人可以加，它是风险，不是优势;优势是只有你能做，但大部分人做不到的东西。

理性到底是什么意思?

有的人有钱，有的人有头脑，但很多时候钱和头脑不在一起。贝叶斯定律定义的是理性与科学。它解决的问题是：在充满不确定性的世界，人们得到新的信息后应该如何决策?真正理解和践行贝叶斯定律很困难，大部分人做不到完全符合理性。很多大的机构，也是大散户心理。还有个问题，中国的资本市场时间短，做投资的年龄一般比较小，没有经历过很大的波动。

什么样的企业可以称之为优秀的企业?

今天我们讲的优秀的公司，不是从社会价值观或者商业道德的角度讲，今天就讲商业本身，优秀的公司在这个意义上是价值最大的体验，那么如何做到价值最大?我们就需要了解价值的决定因素是什么。

总结下来就三个东西：公司的净资产、公司的ROE(净资产回报率)和公司的净资产增长。在这里面，净资产是现在有的东西，很难做文章，你能做的努力一个是把ROE提高，一个是把净资产的增长率提高，从一个企业家的角度，来提高自己公司的价值。

什么是创业企业最有效的护城河?

创业企业开始都是先有一个Idea，在融资之前，这个企业的核心就是创始团队的个人资本。Idea本身不值钱，它必须与创业团队合在一起。创业是将Idea与创始团队个人资本合在一起，形成公司的无形资产，这个东西不能简单被人挖走。市场能买来的是硬资产，真正企业需要创造的是市场里买不来的无形资产。

对企业来说，最值钱的东西是所谓的护城河，也就是你限制别人跟你竞争的这些东西。护城河有很多方面，比如说商誉、品牌、专利、渠道等等，但最有效的护城河是规模效应和网络效应。这就是一开始我们所讨论的优秀的公司的特征。规模效应很有效，网络效应是规模效应的平方，比规模效应来得更厉害。互联网里特别容易出现网络效应，从收入和费用上，规模越大成本越低，腾讯为什么值两万亿?就是因为网络效应。

一颗初心，两载磨砺，三生万物。期待青腾长江-未来商业学堂三期班更多精彩!