在全球大变局的“试炼场”下，中国企业家们不仅要拓展全球视野，穿越周期、引领变革，更要不断地探索经济和商业发展的新格局、新挑战、新模式，重视社会创新，为中国在世界的和平崛起贡献力量、智慧和中国的解决方案。

长江商学院“无界学堂”线上公益论坛“社会创新驱动下的企业应对与战略转型”圆桌对话上，长江商学院总裁22期校友、上海金浦智能科技投资管理有限公司总裁田华峰基于“投资新思考”，探讨《大变局下的硬科技股权投资》，分析了全球形势对硬科技投资的影响、股权投资的市场变化、硬科技产业在中国的发展等。

本期创创锦囊，与你分享。

  田华峰

  长江商学院总裁22期校友

  上海金浦智能科技投资管理有限公司总裁

战略调整 顺势而变

全球正面临着百年未遇之大变局。包括中美关系的逆转、制造业转型升级、经济结构调整、全球疫情等。经济全球化下，无论是上游原材料，还是下游消费品，如果过度依赖于国外进口或国际市场，都有很大的风险。

对此，国家发展战略进行了深刻调整，如房地产、金融、K12教育、互联网、文娱、医疗等领域。尤其要重视四个方面：第一，人口问题。第二，共同富裕。第三，经济结构。第四，环境问题。

近年来，国家鼓励三胎、共同富裕，鼓励硬科技发展、“双碳”战略。其中，硬科技产品，像半导体、人工智能、生物技术、新材料、新能源、智能制造等，从学术界到科研界、企业界、投资界都高度关注并积极投入，也吸引了资金、人才、社会舆论的关注度。

在大的国家发展战略调整背景下，无论是从企业的创业，还是股权投资的角度来说，都要顺应变化的趋势，调整企业的经营管理包括股权投资的投资策略。

黄金时代 政策支持

中国迎来了股权投资的黄金时代。

经济发展由房地产驱动转化为科技驱动，工程师红利或者是研发红利具有明显优势。我国每年理工科的大学毕业生数量非常庞大，研发工程师整体成本或薪资水平与欧美国家相比，有一定的成本优势。但在一些半导体、生物医药领域，有核心技术的岗位薪资水平并不低。

社会融资结构从银行信贷向股权融资转移，银行信贷的比例在降低，股权融资或者直接融资的比例在大幅提升。

资产配置的结构也发生了变化，从居民的资产配置角度来看，后续房地产的比例大幅度降低，资金肯定会逐步向权益性资产，包括一级市场、二级市场转移。

近几年，国家为促进股权投资发展做了很多工作：一方面是拓展资金的来源，鼓励保险资金、社保资金，包括像各种各样的国有的基金、地方引导基金、专业化的母基金等入市；另一方面不断完善股权投资的退出渠道，2019年上交所设立了科创板，以更包容的标准来促进硬科技企业的上市。从这两方面来看，股权投资得到了越来越完善的政策体系的支持。

现在，股权投资特别是硬科技的股权投资，将会是未来5-10年的投资主题。无论是应对美国的挑战，破解“卡脖子”难题，还是中国制造业的转型升级，硬科技都迎来了最好时机，发展刻不容缓。

四个经验 两点建议

中国发展硬科技主要有几大优势：中国有广大的下游市场，14亿人口，任何一个跨国公司都不可能忽略中国的市场。此外，中国有人才梯队，政府的政策引导和资金支持给力，本土产业链的配套设施也比较完善。

选择投资标的，主要有以下四个方面的考量：

一是硬科技服务国家战略，要根据国家的政策、国家的发展战略进行投资布局。

二是要投的企业必须是细分行业的龙头，在资金、技术经验方面有显著优势，开发的技术和产品具有国产替代的紧迫性。

三是经验丰富的团队必不可少。硬科技领域创业团队必须有长期的技术积累，毕竟刚毕业就可以创业成功的案例鲜有，在硬科技领域更是不可能。

我们可以观察到，像科创板上市的半导体企业，与生物药企业的创始人基本上有一个共同特征：国内名校毕业后去美国攻读了硕士、博士，并在跨国公司工作5-10年以上，很多做到中层、高层再回国创业。这样的团队有很大的成功可能性，其产品也是在原有的基础上实现技术升级和迭代，对产业链的上下游熟稔于心，整合产业链资源的能力非常强。

四是投资标的掌握核心技术、关键技术。

从专业领域看，对硬科技企业有两点建议：

其一，要重视研发投入、知识产权保护、人才梯队培养并建立生态。产业生态对硬科技的发展非常重要，创业企业特别需要跟上下游企业共同发展、相互帮助。

其二，建议硬科技企业控制好融资节奏，不要指望一口吃成个胖子，而且融资主要不是融资金而是融资源。

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