作者：甘洁教授

文章来源：《第一财经》          

二季度关注点

1.产业复工复产，生产量明显上升。

调查中100%的企业已经复工，82%的企业已经进入相对正常的生产状态（上季度为51%）。反映实际产出的指标，包括生产量（60）、用电量（61）和国内订单（61）均明显反弹（上季度均为10）(表一)。就上升幅度而言，22%的企业生产量上升在10%以上，7%的企业生产量上升幅度为20%或以上。

反映经营状况和未来信心的产业景气扩散指数为50(上季度49)，呈持平状态（图1）。占产业大多数的民营企业仍然轻微收缩，扩散指数为48（上季度47）。国有企业处于扩张状态，扩散指数为63（上季度62）。企业对未来仍持谨慎态度，投资疲软，进行扩张型投资的企业占比仅为1%。

2.现金流危机企业明显下降，企业期望更多政策支持。

面临现金流危机的企业占比从上季度的15%下降至7%。其中约2/3企业只能维持不到六个月。有现金流危机的企业中，小企业约占43%，大、中企业各占30%和26%。它们的用工人数在本调查样本中占比共为5%。全国规模以上工业企业用工人数为2.1亿人，鉴于我们抽样的代表性，粗略估计有1050万第二产业劳动力面临失业的风险。

令人欣慰的是接近100%的企业得到了政府或上下游的支持。其中全部企业（100%）获得社保减免，34%获得了税收减免，只有1%的企业得到银行利息贷款的支持。当前企业最期待的政策依次为提高税收减免比例(51%)、增加疫情补助资金（30%）和增大社保减免力度（20%）。

虽然目前复工状态较好，但如果疫情反复或国外疫情持续，企业仍然可能面临困境，应有相应的政策预案。

挑战及重点

1.行业分布。

景气指数位列前三的分别为电力、热力生产和供应业（67）、水的生产业（64）和燃气生产和供应业（64）。其中，电力、热力生产和供应业，水的生产业分别连续17和14个季度位于榜单前列。本季度后五名是电气机械和器材制造业（44）、非金属矿物制品业（44）、黑色金属冶炼和加工业（45）、黑色金属矿采选业（45）和皮革毛皮制品业（45）。黑色金属冶炼和加工业连续12个季度上榜。

2.挑战和重点。

产能过剩继续为产业经济面临的最大挑战。二季度85%（上季度85%）的企业产品在国内市场供大于求，反映国内需求不足的扩散指数与上季度相同，为92，仍处历史新高。产能过剩超过10%和20%的企业占比也上升，分别为61%和25%（上季度为68%和33%）。同时，反映国外需求不足的扩散指数也上升至历史新高，为91（上季度90）（图2）。

产业经济的第二大挑战仍为成本上升。本季度单位成本扩散指数为58（上季度91），成本仍处于上升状态，但因生产量的增加成本上升的幅度明显下降。有较大幅成本上升（单季成本上升超出3%）的企业占比从上季度的33%下降至8%（图3）。成本上升主要因原材料成本带动，后者扩散指数为56（上季度52）。同时，劳动力成本持续下降，指数为19（上季度13）。

最后，融资自2014年二季度本调查开始以来一直不是产业经济的瓶颈。本季度仅有0.3%的企业认为融资是制约因素。仅有1%的企业认为资金不足，这些企业中绝大多数（74%）是生产性而非扩张性资金不足。银行借贷态度轻微收紧，扩散指数为48（上季度49）。

结论

新冠肺炎疫情是继去年中美贸易摩擦之后对产业的又一次打击。中国经济表现出相当强的韧性，二季度已经复工复产，生产量大范围反弹。但是产业产能过剩仍然严重，投资亦疲软。鉴于疫情有可能出现反复，全世界范围内经济恢复需要相当长的时间，建议政府对救助政策做出积极的预案，有效防范下行风险。

（作者简介：甘洁教授现为长江商学院副院长、金融学教授、金融和经济发展研究中心主任、长江商学院智造创业MBA项目发起人。她拥有麻省理工学院博士学位。她是包括大疆创新在内的多家高科技企业的董事，参与了对它们的早期支持和孵化。她也是中国最优秀的硬件孵化器 - 东莞松山湖国际机器人产业基地的发起人之一。）