台湾资本市场政策松绑，大陆资本可以进台湾投资了。众所周知，台湾的资本市场规模很小。如何在小市场得到大收益？台湾有什么是可以投资的市场？
张永京，曾任台湾期货交易所董事、台北市期货公会理事长，参与台湾衍生性金融市场的建立，深谙台湾资本市场的演变。他于2000年后进入大陆，从事投资管理工作，长住北京与天津。他对本刊介绍了台湾资本市场的一些基本情况。
翘首以盼
“两岸之间的金融研讨和论坛经历十多年的发展，效果显著。两岸每年都会就经济发展中的热点展开交流，这对于两岸进一步了解对方金融市场创造了一个沟通平台。在两岸发展愈来愈紧密的今天，不少人翘首期盼两岸的金融交流不再停留在研讨阶段，而是实质的开放。当然，在基础建设、配套政策、时机等未成熟的情形下，贸然开放是不可能的，不过进一步的开放无疑是许多人赞同的大趋势。”
“以两岸的现状来看，台湾的资金进入大陆投资，虽然也有限制，但基本上等同于开放，政策上比外资还要优惠一点儿。但是，大陆的钱要想顺利地到台湾去投资，目前还没有很通畅的渠道。据我所知，台湾金融监督管理委员会针对大陆QDII投资台股的法规草案已完成，陆资将比照外资开放进入台湾金融市场，但若要取得上市公司的董监席次，必须申请。现在两岸对金融交流已经开始松绑，包括提高台湾企业投资大陆上限从净值的40%提升到60%、开放大陆台商可以回台第一上市与第二上市等。”
“台湾现在的问题是，还没有想好如何具体进行金融开放，一方面陆资进入台湾可以刺激景气，另一方面台湾也很担心陆资会炒地皮从而扰乱台湾的金融市场，可以说是处于又期待又怕受伤害的状态。”
“无论如何，依照这样的趋势发展下去，我想创造一个‘中介两岸资金交流的平台’将会是未来很赚钱的一个生意，让台湾的钱能够顺利到大陆来投资、让大陆的钱能够顺利到台湾去投资，中间可能要借助于第三方。原本两岸对对岸的资金进入己方市场投资都有所限制。但8月，列为台湾当局政策松绑重要指标之一的开放陆资持股逾20%的外资或台商企业来台上市，台‘经建会’与‘金管会’等单位研议后，初步决定第一阶段将放宽至60%，未来甚至可能完全不设限。”
市场松绑
“台湾资本市场松绑有五大措施：1. 外国投资机构免出具‘无陆资声明书’；2. 台港指数股票型基金（ETF）双挂牌；3. 开放香港证交所挂牌企业来台发行台湾存托凭证（TDR）；4. 放宽基金投资涉陆股之海外投资限制；5. 开放证券期货业赴大陆。台湾大型金融行库普遍认为，即使相关政策还未具体开放，但两岸金融业不交流就完全没机会，只有多交流才有机会。现在不少台资银行在大陆设立的代表处还一直未升格分行，通过对台资银行的升级对金融交流是很有帮助的。”
“现在最需要建立的就是两岸资金交流的多种平台，大陆的基金管理公司，台湾叫投信，它可以做私募、也可以做公募。台湾的投信可以跟大陆的基金管理公司合作，在海外建立一个基金管理公司，这个海外基金管理公司又可以向大陆集资投到台湾，也可以向台湾集资投到大陆。”
“台湾的钱进大陆原来有限制，比如说限制上市公司不能超过资本的40%，当然台湾资金还有其他各种管道可以进来，但都不是正常的渠道。现在台湾政策松了，这不是一件坏事，香港就是很好的例子。因为房地产是搬不走的，大量的陆资在台湾，对台海和平稳定会有很大的帮助。”
“现在关键是卡在双方金融监管机构之间的交流和合作，双方的投资行为现在还没有法律的完善保护。台湾比较简单，台湾就一个金管会，金管会可能委托海基会，大陆这边是证监会、保监会、银监会委托海协会，情况会比较复杂。”
“台湾连续8年经济下跌，也许有人会问：‘到台湾去投资股票或者说期货，有什么可赚吗？’当然有。台湾对上市公司的管理好，信息也比较透明，所以投资风险相对而言比较低。”
任重道远
“台湾为什么搞不起来金融中心？因为台湾的金融市场规模太小，而且到现在还没有解禁。政府不放心把金融私有化，怕没有办法控制，因为金融行业是选举的一个重要工具。民进党执政时有一位‘财政部长’曾经说：‘台湾有六大党派，蓝绿黄橙花，还有一个财经党。’政府可以用各种方式来管制这些金融机构。”
“金融最注重隐私，第一是个人资料的隐私，第二是操作的透明。金融透明度在中国大陆和台湾都做得不是很好。台湾现在应该做‘境内关外’的概念，可以在台湾弄一个小香港，这样才能把运营中心搞起来。大陆也一样，如果大陆还是在本土法律限制之下，是不可能完全做到国际化的。”
“1994年台湾成立期货交易法之后才开始建立规范的期货市场，当初筹备了6年，从1994年一直筹备到1999年。台湾大宗物资的量比较小，所以做不了商品期货，只能做金融期货，金融期货是股价指数、汇率、利率。第一个是建立估价指数期货，拿台湾的加权指数来做标的，这个是有必要的，因为台湾那时候的证券市场跟大陆现在的证券市场一样。我曾经开玩笑地说，大陆的证券市场前面10年就像一辆车子跑得很辛苦，背了很大的一个国企包袱，国有股跟法人股不流通，这个车子跑得很累，股改之后这个大包袱好不容易丢掉了，可是这个车子却只装了一个轮子，另外三个轮子没装，不能融资融券，没有股指期货，没有个股选择权，这个车跑得愈快风险也愈大。”
“反观台湾的股市，可以说越来越健康、越来越正常，上市的审查和监管很严格。在大陆一般学法律的人对金融不了解，但是在台湾对金融市场操作了解的人同时也必须是法律专家。”
观念差异
“台湾像VC、投资银行都有比较完整的体系，不一样的阶段有不一样的人去投资、去管理，甚至银行的融资也比较合理。台湾对中小企业的融资有一套很完整的办法，要有担保基金，每个银行有中小企业银行，都有针对中小企业的特殊办法，这个大陆现在还没有。大陆现在只重视安全，大型国有企业、上市公司银行肯借钱，新公司或者是没有什么业绩的公司他不借。我在大陆投资包括大、中、小三种类型，投资管理之前会有一个很长时间的调查审核。可以说我们是一座桥梁，外国人来了可以沟通，内地企业也可以沟通，国内也可以跟国外沟通，我们的作用就是让运营更顺畅。”
“在台湾都是直接跟外国人打交道，增值、融资，跟投资人的接触都是比较直接的。大陆一些新富阶层的管理者的观念比较落后，他们什么事都要亲力亲为，要收购的话也一定要控股、介入管理。但如果他们介入管理的话，就等于是用陈旧的理念管理先进的公司，这样做肯定会出问题。因为台湾市场是小而精，大陆市场是大而粗放。”
“大陆也有自己的强项，有不少管理者都是美国金融机构培训出来的，水平非常高。像鼎晖现在管理资产50多亿美金，他们有自己的人脉网，可以新发起一支社保基金在投，这种就不是台湾有办法可以做的。”
“台湾实际上是一个综合体，台湾是以中国文化为主，被日本占据了50年，之后又受美国影响，所以台湾是一个中日美的综合体。台湾北部跟南部客户做生意的做法就差别非常大。北部比较注重专业，你要是去介绍你的产品、介绍你的公司，准备的东西一定要够专业，你不够专业根本没人听。而台湾南部根本就更讲究交情，所以管理客户的方式南北就完全不一样了，客户对公司的要求也完全不一样，南部客户只要相信你，业务细节问题一概不问，钱交给你以后你帮我投资就行了，北部则要每个月要看报表，市场特性也完全不一样。”
投资避险
“大陆现在跟台湾上世纪80年代末期、90年代初期那段时间盲从投资的情形很像，买股票都是一窝蜂，完全是人云亦云，自己本身没有判断能力，台湾这两年投资人越来越变得精明了，所以市场也开始趋于理性化。”
“我在台湾做期货工会理事长，期货是一个避险工具，你要把它变成一个投机工具的话不太适合，你有别的投资拿期货做避险是正确的。话又说回来了，如果没有人做投机，市场也就死了，所以市场需要一些做投机的，但是这些人一定不是普通老百姓，而是专业人员。一般老百姓做投机十赌九输，偶尔有一两个赚钱的也是运气不是实力。”
“台湾的期货市场规模比较小。很多人有疑惑：市场规模这么小，大陆的这些资本家进去有什么赚头？我想还是有很多可以控制的，市场不怕小，荷兰、比利时、瑞士市场都很小，可是都能发挥投资作用。市场只要能够发挥作用，大小并不是最重要的，也许投资的回报、利润会比大市场更高。比如挪威也是一个小市场，投资回报就很高。”
“在全球投资平台上，很多时候是选中某个地点后分散投资其中的某几个项目。只要我在里面投的每一次回报和利润都比较好，这就是有价值的。台湾有金融期货、股指期货这个市场，所以说投资台股的风险会降低很多。”